V letošním roce se očekávalo, že Evropa se rozloučí s érou vysokých úrokových sazeb. Avšak Evropská centrální banka se rozhodla pro opačný směr. Dne 10. září zvýšila tři klíčové úrokové sazby o 25 bazických bodů.
Depozitní sazba se zvýší z 2,25 % na 2,50 %, hlavní refinanční sazba stoupne na 2,65 % a sazba jednodenních půjček bankám na 2,90 %. Tyto sazby budou platné od 16. září.
Jedná se již o druhé zvýšení během tří měsíců, přičemž ECB poprvé otočila směr v červnu, kdy zvýšila depozitní sazbu ze dvou na 2,25 procent.
Důvodem pro tuto změnu jsou opět energetické trhy. Cena ropy Brent nedávno přesáhla sto dolarů za barel, a také další energetické ceny rostou.
Nestabilita v oblasti Blízkého východu a narušené dodávky ukazují na zranitelnost Evropy, která je závislá na dovozu energetických zdrojů. ECB proto neřeší pouze aktuální inflaci. Usiluje o to, aby růst cen energií neovlivnil náklady na dopravu, výrobu, potraviny, služby a následně i mzdy.
🇪🇺 The ECB raised all three key interest rates by 25 bps, lifting the deposit rate to 2.50%, the main refinancing rate to 2.65% and the marginal lending rate to 2.90%, as Middle East-related inflation pressures are expected to keep inflation well above target for an extended… pic.twitter.com/9AoRLxMe97
— MTS Insights (@MTSInsights) September 10, 2026
Rychlý návrat inflace
Srpen přinesl důrazné varování. Inflace v eurozóně vzrostla z červencových 2,9 na 3,3 %, což je nejvyšší hodnota za několik let. Zvláště ceny energií stouply meziročně o 14,3 %.
Tento typ inflace je pro ECB nepříjemný. Vyšší úrokové sazby nevyřeší nedostatek ropy ani nenapraví narušené dodavatelské řetězce, ale mohou snížit poptávku a zabránit šíření počátečního energetického šoku na celou ekonomiku.
To je důvod, proč ECB přehodnotila svůj výhled na nadcházející roky. Nová prognóza inflace v eurozóně je následující:
- V letošním roce by měla dosáhnout průměrně 3 %
- V příštím roce klesne na 2,5 %
- V roce 2027 má pokles pokračovat na 2,1 %
Zvýšení úroků je možné díky tomu, že evropská ekonomika zatím reaguje lépe, než se čekalo. HDP eurozóny ve druhém čtvrtletí vzrostl meziročně o 1,2 %. Prognóza růstu byla upravena na 0,9 % v tomto roce a 1,4 % v roce 2027.
Pro ECB tak vzniká příznivé období. Ekonomika se nepropadá do recese, zatímco inflace se vzdaluje cílované úrovni, což otevírá prostor pro další zvyšování sazeb.
🇪🇺 Eurozone inflation is surging! It just hit its highest level in 3 years.
CPI is up 3.3% YoY, up from 2.9% the previous month.
Energy did the damage.
Markets fully price an ECB hike next Thursday anyway.
That makes the ECB the G7's most hawkish central bank. pic.twitter.com/WibqBlvdJL
— Nic (@puckrin) September 1, 2026
Hypotéky pod tlakem
Zvýšení úroků má velký dopad na slovenské domácnosti, zejména co se týče hypoték. Průměrná úroková sazba na nové úvěry na bydlení s fixací od jednoho do pěti let dosáhla v červnu na Slovensku 3,66 %. Předpokládalo se, že po předchozím poklesu sazeb ECB tlak konkurence a levnější financování sníží úroky dále.
Aktuální rozhodnutí ale tento vývoj ztěžuje. Hypoteční úroky přímo nekopírují sazby ECB den po dni, ale banky sledují dlouhodobější tržní sazby a výnosy dluhopisů, které nyní výrazně rostou.
Vyšší tržní výnosy navyšují cenu peněz i pro banky a snižují prostor pro zlevňování dlouhodobých úvěrů. To znamená, že i když úrokové sazby na stávajících hypotékách s fixní sazbou nevzrostou okamžitě, nové hypotéky nebo ty, kterým končí fixace, mohou být ovlivněny.
Kupující se mohou ocitnout v situaci, kdy čelí dražším nemovitostem a úrokům, které neklesnou tak, jak se dříve očekávalo.
Trhy očekávají další růst sazeb
Čtvrteční krok sice nebyl pro investory překvapením, ale trhy nyní řeší, kde se cyklus zvyšování zastaví.
Podle údajů LSEG investoři přisuzovali téměř 50% pravděpodobnost dalšímu zvýšení už v říjnu a velmi vysokou pravděpodobnost dalšího zpřísnění do prosince.
Christine Lagardeová odmítla předpovídat další kroky, s tím, že ECB bude rozhodovat postupně na základě vývoje inflace, ekonomiky a cen energií.
Právě vývoj cen ropy může ukázat, zda aktuální zvýšení je pouze reakcí na dočasný šok nebo začátkem nové éry zpřísňování měnové politiky.
(Obrázek: Investoři v prosinci očekávají další zvýšení sazeb ECB)
Zdroje: X, Autor, Cnbc, ECB
Top brokeři
