Je téma recese uzavřena?
Přestože se americká ekonomika recesi (alespoň zatím) úspěšně vyhýbá, společnosti v indexu S&P 500 si v roce 2023 zažili i období poklesů. Po 9-měsíční kontrakci však u nich přišlo ve třetím kvartálu roku 2023 výrazné oživení, které pokračovalo i v tom čtvrtém. To však nemusí mít pevný základ, speciálně když vezmeme v úvahu, že zisky byly taženy zejména technologickými giganty.
Wall Street budou nejvíce zajímat vyhlídky do budoucna, které nabídnou bližší pohled na to, co od firem s příchodem nového roku očekávat. A právě ty nyní začnou přicházet v podobě kvartálních výsledků za čtvrté čtvrtletí 2023.
„Zisky opět zaznamenávají rostoucí trajektorii. Investory bude nejvíce zajímat, jak se podnikům daří v ekonomice, kde inflace ochlazuje. Vyhlídky managementu budou klíčové,” tvrdí Quincy Krosby, hlavní globální stratég pro LPL Financial.
Analytici předpokládají, že firmy S&P500 zaznamenají ve čtvrtém kvartálu 2023 zisku v průměru o 1,1% vyšší, než ve stejném kvartálu před rokem, což bude nejnižší kladné číslo od doby před pandemií. S&P500 přitom v onom kvartálu stoupl o 11%, což byl jeho nejlepší čtvrtletní výkon od roku 2020.
Analysts have cut their earnings projection for $GSPC companies by more than usual heading into the coming reporting period.
Consensus estimates are for S&P 500 earnings to grow 1.3% compared to the same quarter last year, a decline from Q3's near 5% YoY growth. pic.twitter.com/6uibi9FaJW
— Yahoo Finance (@YahooFinance) January 11, 2024
Už to není jen o AI
Očekává se, že zisky „velkolepé sedmičky“ v nejnovějším kvartálu porostou o signifikantních 46%. Ostatních 493 firem pravděpodobně zaznamená 7,1-procentní pokles.
V průběhu roku by se měl tento rozdíl zmenšovat. Je možné, že v následujících 6 až 12 měsíců už velkolepá sedmička nebude tak velkolepá a nahradí ji ostatní společnosti, jejichž růst nabere na dynamice.
„Slibů o tom, jak umělá inteligence změní svět, bylo dost. Chceme vědět, jak se daří americkému spotřebiteli. Je třeba sledovat trendy i v odvětvích mimo technologie. Mluvíme zejména o cyklických společnostech, zdravotnictví, nemovitostech či energetice,” zdůraznil Marshall Front, investiční ředitel společnosti Front Barnett Associates.
Top brokeři
Pozor na marže
Ziskové marže, indikátor toho, jaké procento tržeb si podnik připíše na účet, byly většinu času ignorovány. Až dosud.
Očekává se, že tento významný ukazatel profitability klesne na přibližně 11,7%, což je nejméně od roku 2020.
Vyšší náklady způsobené inflací již nelze tak snadno přenést na spotřebitele, jak tomu bylo pár měsíců zpět. Problémem jsou také vysoké mzdové položky, kvůli kterým začaly firmy přehodnocovat svůj počet zaměstnanců.
„Pokud současné ekonomické podmínky přetrvají, hrubé marže by měly zůstat stabilní či dokonce se zvýšit. V opačném případě uvidíme výrazné škrty,” říká Adam Parker, zakladatel společnosti Trivariate.
Five Themes for Investors to Watch as Earnings Season Kicks Off
Consensus calls for 1.1% fourth-quarter earnings growth: BI
Excluding seven tech giants, S&P 500 profit expected to shrink$SPX $SPY $VIX $ES_F $QQQhttps://t.co/7A1gWMKo3u pic.twitter.com/HoddD2EU08— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) January 13, 2024
Nezapomínejme na makro
Značná pozornost bude věnována i tomu, co společnosti říkají o tématech, která jsou mimo jejich přímé kontroly.
Zdá se, že management je v posledních měsících spíše pesimistický pokud jde o témata týkající se geopolitiky a hospodářství. Přesto mnohé podniky z fundamentální stránky nevypadají až tak špatně, jak by se mohlo zdát.
„Zajímá nás, jak generální ředitelé vnímají svět. Obecně platí, čím optimističtější je management, tím více investic do expanze můžeme očekávat,” uvedl Dennis Debusschere ze společnosti 22V Research.
Výsledky se budou lišit
Ukazatel jednoměsíční korelace akcií v indexu S&P 500 klesl na nejnižší úrovně za poslední dekádu. Důkazem je silná diverzita jednotlivých sektorů.
Cyklické společnosti z velké části dosáhly svého vrcholu a čeká je kontrakce, zatímco komunikační služby spolu se sektorem veřejných služeb už zjevně mají nejhorší za sebou.
Bude zajímavé vidět to, jak moc se názory ve výhledu managementu liší.
Pro investory je klíčové zaměřit se na správné odvětví. Jak řekl Chris Zaccarelli, investiční ředitel společnosti Independent Advisor Alliance: „Trh už nefunguje na principu stoupající příliv zvedá všechny lodě. Je čas začít vybírat vítěze.”
Q4 earnings expectations show that utilities and communication services are anticipated to have a 40% profit surge while energy, health care, and materials are bracing for 20% drop in profit.
This divergence partly explains why the S&P 500’s expected 1-month correlation has… pic.twitter.com/INiqfmFybx
— Kurt S. Altrichter, CRPS® (@kurtsaltrichter) January 13, 2024
Zdroje: finance.yahoo, Twitter, Autor
