Americký trh s vládními dluhopisy známý jako Treasurys má ohromnou hodnotu přibližně 30 bilionů dolarů a stojí na vrcholu světových dluhopisových trhů. Stále častěji se o něj zajímají hedgeové fondy, které pomalu nahrazují tradiční dlouhodobé investory, jako jsou například penzijní fondy.
Na konci roku 2025 vlastnily hedgeové fondy podle Úřadu pro finanční výzkum amerického ministerstva financí (OFR) státní dluhopisy za 2 biliony dolarů. Tato částka je téměř trojnásobná oproti stavu před pěti lety, přičemž celkový obchodovatelný dluh USA během stejného období narostl o 29 %. Hedgeové fondy tak dosáhly podílu 7 %, což je rekordní úroveň.
Podle nejnovějších dat Federálního rezervního systému fondy pokračovaly v nákupech i v roce 2026, když za první pololetí investovaly do dluhopisů přibližně 87 miliard dolarů.
Rekordní výnosy za poslední desetiletí
Toto vše probíhá v napjaté době. Výnos z 30letého dluhopisu dosáhl v úterý 5,61 %, což je nejvyšší hodnota od roku 2002, zatímco 10letý dluhopis dosáhl na 5,29 %, což je úroveň naposledy zaznamenaná v roce 2007. Drahá ropa, inflační tlaky a ústup z tzv. jenových obchodů jsou hlavními faktory za těmito pohyby. Trhy také vidí kolem 50% šanci, že Fed v říjnu opět zvýší úrokové sazby.
Penzijní fondy se přitom odklánějí od dlouhodobých dluhopisů ve prospěch výnosnějších, ale méně likvidních investic, jako jsou soukromé půjčky. Hedgeové fondy tak vstupují na tento trh, ovšem jejich strategie se výrazně liší.
Pákové obchodování jako potenciální riziko
Hedgeové fondy nejsou zaměřeny na držení dluhopisů až do splatnosti. Značná část jejich aktivity zahrnuje tzv. bázové obchody, kdy fond nakoupí dluhopis a současně prodá odpovídající termínový kontrakt, přičemž vydělává na malých cenových rozdílech. Zisk z těchto obchodů je tenký, takže fondy využívají pákového efektu, aby zvýšily návratnost.
„Tyto obchody nesou úzké marže a často jsou pákovány až 20krát nebo více,“ varoval Don Steinbrugge z Agecroft Partners. Připomněl události z března 2020, kdy fondy musely rychle prodávat a vytvořily začarovaný kruh margin callů a nucených prodejů.
Fed také upozornil na rizika pákového obchodování ve své květnové zprávě o finanční stabilitě, kde uvedl, že páka hedgeových fondů je na blízko rekordních úrovních. „Vysoká páka může vést k přelévání problémů, pokud fond náhle ztratí přístup k financování,“ uvedla centrální banka.
Určitá opatrnost je již viditelná. Podle odhadů Morgan Stanley došlo tento rok k poklesu pákových bázových pozic o zhruba 20 % na 1,2 bilionu dolarů.
I přes potenciální rizika přinášejí fondy na trh potřebnou likviditu. „I když roste vliv hedgeových fondů, což je nezbytné pro likviditu, přináší to i systémové riziko,“ shrnul Steinbrugge.
Tento článek slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje investiční doporučení.
TIP na článek: Návod jak koupit ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeři
