V červenci se americká centrální banka rozhodla ponechat úrokové sazby beze změn, přesto se v rámci Fedu zvyšovala podpora pro případné další zpřísnění monetární politiky.
Zápis ze schůze odhalil, že počet zastánců vyšších sazeb byl větší, než jaké bylo konečné hlasování. Hlavním důvodem byly obavy z rostoucí inflace.
Klíčový detail spočívá v tom, jak Fed popisuje postoje svých členů. Zatímco v červnu zvyšování sazeb podporovalo jen několik členů, červencová zápisnice již zmínila více účastníků, kteří preferovali zvýšení sazeb o 25 bazických bodů.
Někteří členové rovněž upozornili, že aktuální finanční podmínky nemusí dostatečně omezovat inflaci k dosažení dvouprocentního cíle. Členové zastávající okamžité zvýšení sazeb argumentovali, že dřívější krok by mohl zabránit nutnosti nákladnějšího zpřísnění v budoucnosti.
Rozšíření cenových tlaků
Obavy uvnitř FOMC nebyly jen důsledkem drahé ropy nebo geopolitického napětí. Fed upozorňuje, že inflace přetrvává i po očištění o faktory jako cla či ceny energií. Cenové tlaky jsou patrné v oblasti služeb, technologických výrobků a materiálů potřebných pro budování datových center. Za zmínku stojí celková inflace měřená indexem PCE, která v květnu dosahovala 4,1 %, a jádrová inflace 3,4 %.
Investiční boom související s umělou inteligencí také zasahuje do inflační rovnice. Někteří představitelé Fedu vidí jeho vliv zatím jen ve vybraných sektorech, jiní však upozorňují na širší tlak na poptávku a ceny. Zápis také naznačuje, že Fed očekává opačný efekt – zvýšení produktivity díky AI by mohlo časem snížit výrobní náklady a zmírnit inflaci. Otázkou zůstává, kdy se tento efekt začne projevovat.
Trhy reagují klidně na jestřábí signály
Navzdory postojům Fedu zůstaly akciové indexy a očekávání ohledně úrokových sazeb stabilní. Klidná reakce trhu je snadno vysvětlitelná. Zápisnice popisuje diskusi z července, zatímco investoři již mají k dispozici novější data, která Fed neměl. Od té doby přišla slabší data z trhu práce a mírnější inflační čísla. Pravděpodobnost rychlého zvýšení sazeb v září se proto snížila.
Vzniká tak zajímavý paradox. Zápisnice vypadá více jestřábí, než by se z červencového výsledku mohlo zdát, ale pozdější data podporují spíše opatrnost.
Trhy se tedy nyní nezabývají jednoduchým scénářem zvýšení nebo snížení sazeb, ale soustředí se na časování budoucího zpřísnění.
Zdroje: X, Autor, Cnbc, Bloomberg
Top brokeři
