Americký trh s dlhopisy čelí kritické situaci. Pokud výnos desetiletých státních dluhopisů USA dlouhodobě přesáhne 4,8 procenta, podle hlavního tržního stratéga z Miller Tabak + Co., Matta Maleyho, by to mohlo způsobit „vážné problémy“ i pro jiné třídy aktiv. Toto číslo představuje vrchol z ledna 2025 a v září se výnosy přiblížily k 4,79 procentům, což je nejvyšší hodnota od listopadu 2023.
Dle Maleyho jsou důvody pro tlak na dlouhodobé splatnosti různé. K nim patří rostoucí rozpočtové deficity, masivní vydávání státních dluhopisů a intenzivní firemní úvěrování, které dohromady tlačí výnosy nahoru. Americký státní dluh přesáhl hranici 40 bilionů dolarů a investoři to již nemohou ignorovat. Navíc do konce roku musí vláda refinancovat více než 8,4 bilionu dolarů dluhových cenných papírů, zatímco září může být rekordním měsícem pro emise kvalitních korporátních dluhopisů. Banka Goldman Sachs zvýšila svou prognózu pro letošní emisi dluhopisů s investičním stupněm na 2,3 bilionu dolarů.
Nedostatečná síla ministerských prohlášení
I když Scott Bessent, šéf ministerstva financí, se snažil výnosy snižovat prostřednictvím slovních prohlášení, úspěchu se nedosáhlo. Strategie spoléhání se na investory s krátkými pozicemi a slabší letní obchodování selhala. Problém přitom neleží pouze na Americe, podobný tlak pociťuje Japonsko, Velká Británie a Francie.
Třicetiletý americký dluhopis dosáhl v srpnu výnosu přes 5,3 procenta, což je nejvíce za posledních devatenáct let. Postupně se posouvají i úrovně „bolesti“, které trh snáší, z původních 4,4 na 4,5, 4,6 a nyní až 4,7 procenta.
Dopady na různé investice
Podle Michaela Chena z Noah ARK Hong Kong by neřízený růst dlouhodobých výnosů mohl ovlivnit oceňování aktiv závislých na dlouhodobých peněžních tocích, zejména dluhopisů s dlouhou splatností, vysoko oceněných růstových akcií, komerčních nemovitostí a části soukromých aktiv. Chen proto doporučuje zaměřit se na zlato a stabilní měny, zatímco drží kvalitní akcie a infrastrukturu pro umělou inteligenci, včetně elektrické energie, sítí, úložišť a datových center.
Banka HSBC také přehodnotila své předpovědi, když zvýšila odhad výnosu desaťročného amerického dluhopisu na konci roku 2026 ze 4,30 na 4,65 procenta a očekávání pro německý Bund se posunulo z 2,8 na 3 procenta. Přechodný pokles výnosů by nemusel mít dlouhodobý efekt, pokud nedojde ke skutečné změně v oblasti veřejných financí.
TIP na článek: Návod jak koupit ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeři
