Zatímco hrozba recese je všem investorům velmi dobře známa, málokdo hovoří o likvidní krizi, způsobené vysokými emisemi státních dluhopisů a zmenšováním rozvahy Federálního rezervního systému.
„Jedním z největších makroekonomických rizik pro rok 2024 je pokračující snižování rozvahy Fedu v současném tempu 100 miliard dolarů měsíčně,” varuje výzkumná společnost Ned Davis Research.
Federální rezervní systém zmenšil svou bilanci o téměř 1,3 bilionu dolarů z její maximální hodnoty 9 bilionů dolarů v roce 2022. Vliv na čisté rezervy držené bankovními institucemi se však zatím plně neprojevil.
Grafika: Korelace mezi rozvahou Fedu a akciovým trhem
„Pokud snižování bilance přímo nezasáhne likviditu bank, nebude mít cyklus zpřísňování monetární politiky Federálního rezervního systému významný vliv na reálnou ekonomiku,” uvádí zpráva Ned Davis Research.
Fed dosud zmenšoval svoji rozvahu prostřednictvím takzvaných repo obchodů, prodejem cenného papíru ze strany Fedu a dohodou o jeho zpětném odkupu v budoucnosti.
Ale horší podle výzkumníků bude, když centrální banka přejde k omezení bilance pomocí rezerv v držení amerických bank, které tvoří přibližně polovinu rozvahy.
Ekonomové očekávají, že takový scénář by mohl nastat už někdy ve druhém čtvrtletí 2024. „Odčerpávání likvidity z trhu ve formě bankovních rezerv by pro akcie nemuselo znamenat nic dobrého,“ dodala Ned Davis Research.
Pokles likvidity by také znamenal zpomalení celého finančního sektoru, protože ochota bank poskytovat úvěry podnikům a spotřebitelům výrazně klesne. Odborníci na závěr konstatují, že zmenšování rozvahy se děje bez ohledu na úrokové sazby.
To znamená, že nezávisle na poklesu nebo nárůstu sazbeb, rozvaha se zřejmě bude snižovat nadále stejným tempem jako, i dosud.
Zdroje: markets.businessinsider
