Fed varuje před inflací, ale investoři mění své strategie

Americká centrálna banka po třech letech opět zvýšila úrokové sazby. Zápis ze zářijového jednání naznačuje, že cílem nebylo pouze vyslat varovný signál ohledně inflace.

Většina členů Fedu zastávala názor, že je třeba ještě jednou zpřísnit měnovou politiku do konce roku.

Finanční trhy ovšem začínají zpochybňovat očekávání centrální banky. Ve středu signalizovaly ceny futures kontraktů, že pravděpodobnost zvýšení sazeb v říjnu se pohybuje jen na úrovni zhruba 20 %. Přitom ještě před týdnem převládalo mezi trhy opačné očekávání.

Fed může zůstat klidný, žádné rychlé kroky nejsou třeba

Tento rozpor nemusí být tak zjevný. Zápis z Fedu odráží stanoviska jeho členů z poloviny září. Od té doby došlo k publikaci dat, která centrální bankéře nutí uvažovat jinak.

Americká ekonomika v září vytvořila pouze 29 tisíc nových pracovních míst, což bylo výrazně pod očekávání analytiků. Navíc srpnová inflace měřená indexem PCE zůstala také za očekáváním. Po zveřejnění těchto údajů investoři výrazně snížili své sázky na zvýšení sazeb v říjnu.

I samotní zástupci Fedu posunuli trh tímto směrem. Viceguvernér Philip Jefferson minulý týden zmínil, že může být nutné věnovat více času rozhodnutí o dalším kroku. I když podpořil zářijové zvýšení, zdůraznil, že je třeba sledovat další data, ekonomický vývoj a rizikové faktory.

Fed tak může nechat sazby v říjnu beze změny, aniž by přitom měnil své hlavní poselství. Další zvýšení může klidně odložit na prosinec.

Even as long Treasury Yields continue to post new highs, odds of a Fed rate hike in October continue to dive, now at 19.4%, down from a peak around 70.9%, per CME FedWatch. pic.twitter.com/RGyTjjyDU3

— Gil Morales – TheOWLTrader.com & VoSI (@gilmoreport) October 7, 2026

AI jako potenciální zdroj inflace

Zápis navíc odkryl neobvyklou oblast obav. Umělá inteligence, která je na burzách vnímána jako hnací motor produktivity a firemních zisků, začíná Fed zajímat také jako možný zdroj inflačních tlaků.

Někteří členové varovali, že rozsáhlá výstavba AI infrastruktury může způsobit, že agregátní poptávka překoná nabídku. Investice do datových center také zvyšují ceny některých technologických produktů, vstupů a kvalifikované práce.

Fed upozornil, že velký objem dluhového financování pro AI infrastrukturu by mohl přispět ke zvýšení dlouhodobých výnosů u amerických státních dluhopisů.

Tento vedlejší efekt technologického boomu je nečekaný. I když by AI mohla dlouhodobě zvýšit produktivitu a zmírnit ceny, nyní působí opačně.

🚨FED MINUTES: ALL 19 Fed officials BACKED a 25bp RATE HIKE in September.

Most officials also said ANOTHER rate increase would likely be appropriate by YEAR-END.

Almost all saw inflation risks tilted to the upside, with some warning the AI investment boom could push demand… pic.twitter.com/zkdecXQ1mm

— Coin Bureau (@coinbureau) October 7, 2026

Směr je jistý, načasování nikoli

Pro investory nemusí být nejdůležitější otázkou, zda Fed zvýší sazby v říjnu. Klíčové je, zda se inflace začne spolehlivě vracet k dvouprocentní úrovni.

Fed zatím očekává tuto změnu až v roce 2029. Navíc v září zvýšil inflační výhled pro roky 2026 až 2028 a rizika stále vidí jako nakloněná k růstu.

Říjnová pauza proto nemusí signalizovat začátek měkčí měnové politiky. Může to být jen přestávka před dalším krokem.