Americká inflace výrazně zpomalila: Co je skryto za čísly?

V úterý se americká ekonomika prezentovala nečekaně příznivým vývojem. Výdaje domácností rostly, zatímco inflace zůstala mírnější, než analytici předpokládali.

Index cen osobních spotřebních výdajů PCE, který má klíčovou roli při rozhodování americké centrální banky o úrokových sazbách, vzrostl v srpnu meziměsíčně o 0,3 %. Jádrový PCE, nezahrnující potraviny a energie, se zvýšil o 0,2 %. Co se týče ročních údajů, ty byly ještě optimističtější:

Celková inflace PCE dosáhla 3,4 %.
Jádrová inflace PCE vzrostla na pouhých 3 %.

Ačkoli jsou tato data pro Fed dobrým signálem, stále ještě překračují jeho inflační cíl na úrovni 2 %.

Spotřebitelské chování v USA

Druhá část zprávy přináší investorům neméně zajímavé informace. Osobní spotřební výdaje Američanů v srpnu vzrostly o 0,9 % meziměsíčně, ve srovnání s červencovým růstem o 0,2 %. To naznačuje, že i přes vysoké úrokové sazby a náklady na energie domácnosti stále investují do ekonomiky. Výdaje domácností nyní rostou rychleji než jejich příjmy, což krátkodobě prospívá americkým firmám. Maloobchod, služby, výrobci spotřebního zboží a technologické společnosti z toho těží. Dlouhodobé nevyrovnanosti mezi příjmy a výdaji však mohou vést k vyšším zadlužením nebo vyčerpání úspor, což není udržitelný model růstu.

Today's data just made a Fed rate hike scenario almost impossible.

ADP reported 90,000 private jobs added in September, beating the 73,000 estimate. August was revised down to 36,000.

Core PCE rose 0.2% in August, below the 0.3% estimate. Yearly core inflation held at 3.0%,… https://t.co/6ByNIgM0ck pic.twitter.com/qE88W0W3Tt

— Bull Theory (@BullTheoryio) September 30, 2026

Fed má více času na rozhodnutí

Klíčovým faktorem pro finanční trhy byl zejména nižší než očekávaný růst cen. Fed nedávno zvýšil úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu s cílem zamezit inflaci a dosáhnout cíle 2 %. Díky srpnovým datům PCE však nemusí centrálni banka okamžitě přikročit k dalšímu zpřísnění měnové politiky. Trhy rychle reagovaly – výnosy amerických státních dluhopisů klesly, akciové futures se zvýšily a dolar oslabil. S&P 500 během dne narostl o 0,6 %.

Nejvýraznější změny se projevily na trhu s úrokovými futures. Před zveřejněním aktuálních dat trh očekával zvýšení sazeb na dalším zasedání Fedu. Po srpnových údajích PCE však tento scénář ztratil na pravděpodobnosti.

🆕 The odds of a 25 bps Fed rate cut in October have suddenly dropped sharply!

According to the FedWatch Tool, the probability fell by 24% in just 24 hours.

The move may have been driven by comments from New York Fed President John Williams, who said the Fed could still cut… pic.twitter.com/G0RARzUtIE

— crypto Baldwin Duncan (@BaldwinDunas) September 30, 2026

Úpravy ve statistikách

Zpráva byla doplněna aktualizací amerických národních účtů. Bureau of Economic Analysis nejenže přidalo nová data, ale také změnilo metodiku výpočtu určitých položek PCE.

Nejvýraznější úpravy se týkaly služeb, počítačového softwaru a příslušenství. Podle Barron’s, revize u správy portfolií a softwaru snížily roční růst cen v těchto kategoriích přibližně o deset procentních bodů. Díky těmto úpravám byl celkový meziroční růst jádrového PCE o 0,3 procentního bodu nižší. Investoři by měli brát v úvahu, že zlepšení ukazatele je částečně způsobeno metodologickými změnami a revizí starších údajů. I když Fed nyní může být klidnější, nová data mohou rychle změnit situaci a trhy připomenout, že boj s inflací ještě nekončí.