Obavy investorů ze zadlužování
Desetileté americké státní dluhopisy dosahují více než 5%, což je nejvyšší úroveň za poslední roky. Podle údajů z Trading Economics se v pondělí vyšplhaly přibližně na 5,26%. Za prvních 11 měsíců fiskálního roku 2026 byly čisté úroky, které USA zaplatily, podle rozpočtového úřadu CBO zhruba 1,05 bilionu dolarů.
Na problém upozornila Maya MacGuineas z Committee for a Responsible Federal Budget, když varovala, že „úroky generují dluh a dluh generuje úroky, což může vést ke ztrátě kontroly nad dluhem“. Tento proces může vyvolat požadavky investorů na vyšší výnosy, což vede ke zvýšení úroků a následné potřebě dalšího zadlužování.
Pohled analytiků na situaci
Na druhou stranu, stratégové z TD Securities, jako Gennadiy Goldberg a Molly Brooks, zůstávají klidní. Zdůraznili, že „fiškální apokalypsa zatím nehrozí“. Podle jejich odhadů by se úrokové náklady mohly zvýšit z přibližně 1,1 bilionu dolarů v roce 2026 na 1,6 bilionu do roku 2029, pokud by výnosy zůstaly stejné. Přitom USA disponuje určitou ochranou díky průměrné splatnosti dluhu, která činí zhruba 5,9 roku, což znamená, že dopady vyšších úroků se projeví postupně.
Průměrný kupón dluhopisů bez krátkodobých poukázek činí stále pouze 3,1%, zatímco průměrná úroková sazba je okolo 3,4%, což je pod úrovní nominálního růstu ekonomiky, která ve druhém čtvrtletí dosáhla 8,5% ročně. Rozpočtový úřad CBO očekává, že veřejný dluh dosáhne v letošním roce asi 101% HDP. Matthew Reese z L&G Asset Management považuje obavy z blížící se krize za „přehnané“, zvláště když poukazuje na postavení dolaru a příklad Japonska, které zvládá vyšší dluh s nižším růstem.
Co opravdu pohání růst výnosů?
Růst výnosů není způsoben pouze státními financemi. TD Securities poukazuje na sílu ekonomického růstu, možnost růstu úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému, dražší ropu a nárůst firemních dluhopisů. Ian Lyngen z BMO Capital Markets zdůrazňuje roli reálných úrokových sazeb, přičemž investoři věří ve stabilitu ekonomiky. Avšak páteční údaje přinesly další vrásky.
Americká ekonomika v září vytvořila pouhých 29 000 pracovních míst oproti očekávaným 90 000, nezaměstnanost vzrostla na 4,2% a růst mezd zpomalil na 3,0%. Po těchto zprávách výnosy mírně poklesly, ale pravděpodobnost zvýšení sazeb v prosinci zůstává okolo 69%. Podle Lyngena se dlouhodobý růst výnosů zastaví pouze tehdy, pokud ekonomika nebo trhy nebudou zvládat tlak drahého dluhu.
Tento článek nepředstavuje investiční doporučení.
TIP na článek: Návod jak koupit ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeři
