Warshova výzva: Trhy ignorujú jeho kroky
Nový předseda Federálního rezervního systému Kevin Warsh měl ambici ochladit ekonomiku, avšak jeho úmysly byly na trzích interpretovány jinak. Podle agentury Bloomberg dosáhl index finančních podmínek svého maxima od roku 1996, což znamená nejsvobodnější podmínky za posledních třicet let.
Znamená to, že v americké ekonomice se peníze shánějí jednodušeji a levněji než kdy předtím, i když klíčová úroková sazba zůstává stabilní v rozmezí 3,5 až 3,75 procenta.
To dokazují čísla. Index S&P 500 stoupl od 29. července o téměř 7 procent. Index volatility VIX, známý jako indikátor strachu, klesl o šest bodů na nejnižší úrovně roku. Výnosy z podnikových dluhopisů se snižují díky poklesu rizikových přirážek.
Jared Blikre z Yahoo Finance podotýká zajímavou skutečnost. I když krátkodobé sazby zůstávají stabilní, výnos dlouhodobého desetiletého amerického státního dluhopisu od prvního Warshova zasedání 17. června 2026 vzrostl. Zatímco dlouhodobé sazby rostou, riziková aktiva tím nejsou zneklidněna.
Centrální banka na křižovatce
Hlavní nástroj, který Fed má, je cena peněz. Při snaze ekonomiku zchladit zpřísní podmínky a zdraží půjčování. Avšak tentokrát to vypadá, že se trhy rozhodly jít vlastní cestou, aniž by to Warsh povolil.
Warsh během červencového jednání 29. července naznačil, že současný stav nemá v plánu akceptovat. „Fed dnes přímo svou úrokovou sazbu nezměnil, ale myslím, že toto je začátek příběhu, nikoli jeho konec,“ prohlásil. Dodal, že trhy udělaly více, než bylo nutné.
Navíc Warsh mění komunikační strategii Fedu tím, že omezuje takzvané dopředu sdílené směřování, které dříve naznačovalo budoucí směr sazeb, a ustupuje od podrobných prognóz. Jeho filozofií je, že trhy mají reagovat na aktuální data, ne na prohlášení centrální banky.
Tento přístup ale není bez odporu. Jan Hatzius, hlavní ekonom banky Goldman Sachs, upozorňuje na vznik informačního vakua. Účastníci trhů tak mohou mít méně informací a chybné představy, což může způsobit zbytečnou volatilitu, pokud by trhy přehnaly reakci na jeden údaj a Fed by udělal něco nečekaného.
Nejasná ekonomická situace v USA
Situaci komplikuje fakt, že americká ekonomika nevysílá jasné signály. Inflace je měřená jádrovou složkou a již 64 měsíců překračuje dvouprocentní cíl, v červnu činila 3,5 procenta meziročně. To je jeden z důvodů, proč Warsh uvažuje o zpřísnění.
Naopak pracovní trh začíná zpomalovat. Červencová zpráva o zaměstnanosti zaznamenala pokles o 23 tisíc pracovních míst místo očekávaného růstu o 85 tisíc. Růst mezd o 3,2 procenta zaostává za růstem cen, což snižuje reálné bohatství domácností.
Tržní reakce na tyto údaje byla okamžitá. Pravděpodobnost zvýšení sazeb v září klesla z 67 procent na 44,4 procenta začátkem srpna. Na platformě Polymarket sázení na zvýšení pokleslo z 60 na 40 procent.
To vše vytváří paradox. Investoři zřejmě věří, že oslabený pracovní trh omezí Warshovu schopnost zpřísnit podmínky. Pokud ke zpřísnění nedojde, vnímají riziko jako minimální, a tak ceny akcií rostou i přes tvrdou rétoriku Fedu.
Význam pro riziková aktiva
Volné finanční podmínky obvykle podporují riziková aktiva. To platí pro technologické akcie a také pro kryptoměny, jelikož obě skupiny aktiv těží z dostupné likvidity. Pokud jsou peníze levné, kapitál směřuje tam, kde vidí největší výnosy.
Trhy v polovině srpna byly blízko svých rekordů, i když poslední týden zaznamenaly mírné ochlazení. S&P 500 uzavřel 14. srpna na 7 785,76 bodu s poklesem o 0,17 procenta, zatímco index Dow Jones skončil na 53 732,41 bodu a technologický Nasdaq dosáhl 26 729,16 bodu. Maloobchodní tržby klesly nejvíce za poslední rok a spotřebitelský sentiment dle Michiganské univerzity se zhoršil.
V sázce je riziko. Pokud Warsh vyhodnotí, že mu trhy ztěžují boj s inflací, může na záříjovém zasedání zvážit zpřísnění, protože podmínky jsou příliš volné. Někteří analytici dokonce nevylučují, že by mohlo dojít k navýšení sazeb o 50 bazických bodů do konce roku.
TIP na článek: Návod jak koupit ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeři
