V rozhovoru s analytikem XTB Markem Nemkým jsme se věnovali posledním inflačním datům, které překvapily vyššími hodnotami. Němky analyzuje vliv těchto údajů na Fed a trhy, a zda jde o signál pro zpomalení snižování sazeb.
Marku, data o inflaci dopadla o něco hůře, než se očekávalo. Mohla tato čísla znejistit Fed, pokud jde o trajektorii k požadovaným dvěma procentům?
Tato inflační data rozhodně nebyla pozitivní a rozhodování Fedu neusnadnila. Nebyla to však jen současná data, ale viděli jsme tam také revizi minuloměsíčních dat, která byla revidována na rychlejší růst cen, než jsme si původně mysleli. Zatím však stále vidíme pozitivní bazický efekt, a tak se hlavní inflační ukazatel dokázal dostat na úroveň 2,4% meziročně, tedy o 0,1 p.b. méně než v minulém měsíci. Další měsíce však již takový pozitivní bazický efekt neposkytnou, což může způsobit opětovný nárůst inflace. Nejpozitivnější vliv na nižší růst cen měl pokles cen energií a primární pokles cen ropy, což však centrální banka nedokáže ovlivnit, a tak se spíše soustředí na jádrovou inflaci. Když se podíváme na tento ukazatel, ten už dokonce zaznamenal mírný nárůst a udržuje se na zvýšených úrovních v okolí 3,3% meziročně, což bylo dokonce o 0,1 p.b. výše než v minulém měsíci a meziměsíčně dokázal vzrůst o 0,3%, což je stále prudký růst nad cílem centrální banky. Tady však do velké míry hraje roli pokračující prudký růst cen imputovaného nájemného, který hraje při současné inflaci významnou roli. To ovšem také dokážeme očistit a dostáváme se k takzvané superjádrové inflaci, která meziměsíčně vzrostla o 0,4 %, což je stále výrazně vysoko. Ať se na to díváme z jakékoli strany, tento report byl horší a měl by stát za pomalejším snižováním úrokových sazeb, ne-li dokonce za potenciální pauzou ve snižování.
TIP: Návod jak investovat do ETF indexu S&P 500 u brokera XTB
Ve stejný den jako data o inflaci přišla i horší než očekávaná čísla z trhu práce, konkrétně v případě prvních žádostí o podporu v nezaměstnanosti a stejně tak pokračujících. Co nám nastínila tato data?
Jsou to samozřejmě týdenní data, takže dokáží být poměrně volatilní a mnohdy následně revidovaná, ale tyto údaje nám naznačily mírně horší vývoj na trhu práce. Přece jen, za jeden týden požádalo o dávky v nezaměstnanost až 260 tisíc lidí, což je nejvíc od letních měsíců loňského roku, a navíc v říjnu takové hodnoty nebývají běžné. Na nastolení nějakého trendu bychom si však měli ještě počkat a uvidíme, co přinesou data v dalších týdnech, která hypotézu o růstu nezaměstnanosti mohou potvrdit nebo naopak vyvrátit. Přece jen, v současnosti máme hurikánové období, které je výrazně volatilní a mohlo stát za takovými vychýlenými hodnotami. Zatím to z mé strany tak nepředstavuje výrazný problém.
Mírně horší čísla o inflaci, oproti očekáváním, a horší údaj z trhu práce byla kombinací, po které se opět začal po nějaké době vzpomínat pojem stagflace, například ze strany Jesse Cohena z Investing.com. Jedná se o přehnanou reakci?
Určitě jde o přehnanou reakci. Stagflace se spojuje primárně s nabídkovým šokem, to znamená, že bychom museli mít nějaký problém na straně výroby, který by stál za vyššími cenami a výrazně nižším výstupem (myšleno HDP). Zatím však takové problémy nepozorujeme. Ekonomika nadále roste, spotřebitelé utrácejí a firmy ceny zvyšují, je to zatím běžný cyklus. Inflace je navíc často zpomalený indikátor, což znamená, že i kdybychom viděli problém na straně poptávky, inflace by mohla být pozitivní i delší dobu, jelikož ceny se přizpůsobují nižší poptávce postupně. Přece jen, když máte podnik, nejprve uvidíte, že vám tam lidé přestávají chodit a přestávají nakupovat, a až následně si řeknete, že je zkusíte přilákat nižšími cenami. Jak jsem však již zmiňoval, data z trhu práce zatím nejsou až takovým problémem.
Myslíš si, že mají trhy důvod být po těchto datech nervóznější, nebo by musely nastíněné trendy potvrdit i další reporty?
Nervóznější by klidně být mohly, jelikož pozitivní inflační data by znamenala vyšší úrokové sazby, což jsme viděli na následné reakci. Reakce na tento report však nebyla až tak výrazná, což znamená, že investoři zatím nejsou přesvědčeni o tom, že by to mělo přetrvávat. V současnosti se navíc budou akcie spíše soustředit na výsledkovou sezónu, a tak možná iz tohoto důvodu inflační report víceméně odignorovaly.
Top brokeři
