Z nedávno zveřejněného Fed Watch zápisu z zasedání Federálního rezervního systému v říjnu vyplynulo, že při rozhodování o snížení úrokových sazeb na 3,75 % – 4 % byla mezi centrálními bankéři výrazná neshoda. Hlasování s výsledkem 10:2 sice naznačovalo relativně hladký kompromis, avšak dokument odhalil zásadní spory mezi bankéři v otázkách zpomalujícího se trhu práce a přetrvávající vysoké inflace.
Na jedné straně stojí členové FOMC, kteří se přiklánějí ke snížení sazeb, jako jsou guvernéři Stephen Miran, Christopher Waller a Michelle Bowman. Ti se domnívají, že uvolnění politiky by pomohlo zabránit růstu nezaměstnanosti. Miran dokonce naznačil, že by preferoval agresivnější snížení o půl bodu, zatímco prezident kansaského Fedu, Jeffrey Schmid, byl proti jakémukoli snížení.
Na opačné straně se nachází Susan Collinsová z Bostonu a Alberto Musalem z St. Louis, kteří varují, že další snižování sazeb by mohlo ohrozit dosažení inflačního cíle 2 %.
*FED FOMC MINUTES: SEVERAL PARTICIPANTS WERE AGAINST RATE CUT pic.twitter.com/d0OUD4dTOo
— Investing.com (@Investingcom) November 19, 2025
Mezi tímto rozporem stojí nerozhodná skupina v čele s předsedou Jeromem Powellem, podpredsedou Philipem Jeffersonem a šéfem newyorského Fedu Johnem Williamsom, kteří zastávají umírněnější přístup „krok po kroku“.
Zápis uvádí, že „mnozí účastníci souhlasili s říjnovým snížením, ale část z nich by byla spokojena i s ponecháním sazeb nezměněných, zatímco někteří byli proti snížení úplně“, což dokládá, jak široké názorové spektrum existuje v tradičně konsensuálně orientované instituci.
Nejistota ohledně prosince
I když bylo říjnové snížení schváleno, investoři se nyní soustředí na to, co přinese prosincové zasedání FOMC. Zápis naznačuje „jastrabií“ tendence v budoucích rozhodnutích.
Podle dokumentu se „několik účastníků“ domnívá, že by další snížení v prosinci mohlo být vhodné, pokud se ekonomické podmínky budou vyvíjet podle jejich očekávání. „Mnoho účastníků“ však předpokládá, že zachování cílového pásma by mohlo být vhodné po zbytek roku. V kontextu Fedu je „many“ považováno za větší skupinu než „several“, což snižuje pravděpodobnost dalšího snížení v prosinci.
The Fed minutes underscore what has emerged since the meeting: There may now be a narrow majority of officials (not necessarily FOMC voters) who favor holding steady in December.
"Many" is greater than "several."
December is shaping up to be a close call. pic.twitter.com/MIxC3n2MgO
— Nick Timiraos (@NickTimiraos) November 19, 2025
Před říjnovým oznámením od předsedy Fed investoři očekávali další snížení sazeb v prosinci téměř s jistotou, přičemž pravděpodobnost tohoto scénáře byla přes 90 %. Nicméně po vyjádření Jeroma Powella, že „prosincové snížení není jisté“, a po zveřejnění rozmanitých názorů v zápisu, poklesla pravděpodobnost dalšího snížení dle CME FedWatch na přibližně třetinu, s větší šancí na snížení v lednu.
Investoři začínají vážně uvažovat, že rok 2025 skončí bez dalšího snížení sazeb.
📉 FOMC MINUTES, MAJOR SIGNALS FOR MARKETS
1️⃣ Rate cuts are coming… but not fast.
Most Fed members agree cuts will be needed, but the pace will be slow + data-dependent.2️⃣ Inflation isn’t “solved” yet.
The Fed highlighted that progress has been made, but not enough to pivot… https://t.co/kbJEPBmhxx pic.twitter.com/dgWPkhaS6V— Wise Advice (@wiseadvicesumit) November 20, 2025
Navigace v období bez dat: shutdown a rizika
Diskuze FOMC byla ovlivněna absencí klíčových dat v důsledku 44denního uzavření federální vlády, kdy úřady jako Bureau of Labor Statistics a Bureau of Economic Analysis nepublikovaly důležité statistiky o trhu práce, inflaci a hospodářském růstu.
Jerome Powell situaci přirovnal k „řízení v mlze“, jelikož tvůrci politik se museli spoléhat na omezené soukromé indikátory. Guvernér Christopher Waller však toto přirovnání zpochybnil s tím, že Fed má i přes výpadky dat „dostatek informací“ k formulování politiky, což opět ilustruje rozdílné pohledy na rizika v rámci vedení.
Co to znamená pro investory a globální trhy
Pro trhy v USA i na celém světě znamená říjnový zápis signál, že cyklus snižování sazeb by mohl být pomalejší, s delšími pauzami mezi jednotlivými kroky. Výnosy amerických dluhopisů by tak mohly zůstat dlouhodobě atraktivní, což by mohlo vytvářet tlak na měny rozvíjejících se trhů a komplikovat plánování měnové politiky jiných centrálních bank.
Evropské a asijské trhy pečlivě sledují jakékoli náznaky, že Fed přejde k „jastrabiímu“ scénáři spíše než k „holubičímu“, jelikož náklady na financování v dolarech zůstávají klíčovým referenčním bodem pro globální finanční systém.
TIP na článek: Návod ako kúpiť ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeři
