Akciový index S&P 500 se nyní obchoduje v blízkosti svých historických maxim a jeho ocenění se dostává na úrovně, které jsme naposledy zažili během dot-com bubliny na konci 90. let. Tato situace vyvolává mezi investičními stratégmi otázky o tom, co dnes znamená normální stav trhů. Zatímco někteří se domnívají, že doba levných akcií je minulostí, ostatní se snaží přizpůsobit nové realitě.
Nové myšlení v době umělé inteligence
Diskuse o tom, zda jsou akcie nadhodnocené, sílí. Stratégové však poukazují na změnu ve struktuře trhu. Savita Subramanian, odbornice z Bank of America, upozornila na to, že bychom měli možná přijmout současné násobky jako novou normu, namísto očekávání návratu k předchozím průměrům. Tento pohled odráží širší posun na Wall Street, ovlivněný rychlým přijetím umělé inteligence a odolným růstem zisků.
Sam Stovall z CFRA Research uvádí, že v porovnání s posledními pěti lety jsou současné valuace rozumnější, neboť technologičtí giganti s pevnými základy dominovali trhu.
Dodává, že S&P 500 se za posledních 20 let obchoduje s přibližně 40% prémií oproti dlouhodobému průměru, ale za posledních pět let se tato prémie snižuje na vysoké jednociferné číslo.
Historické lekce a nebezpečí přehřátí trhu
Někteří připomínají legendární projev bývalého šéfa Fed-u Alana Greenspana o „neracionální bujarosti“ z roku 1996, který předcházel prasknutí dot-com bubliny o více než tři roky. Během této doby trh nadále rostl.
Barry Ritholtz z Ritholtz Wealth Management připomíná, že investoři, kteří v té době opustili trh, přišli o pěti násobný růst indexu Nasdaq před jeho pádem. Současný šéf Fed-u Jerome Powell také připustil, že trhy jsou „pomerne vysoko ocenené“.
Ačkoli jsou valuace vysoké, analytici zdůrazňují důležité rozdíly ve srovnání s érou dot-com. Tržní veterán Ed Yardeni zdůrazňuje, že zatímco forwardový P/E indexu S&P 500 činí 22,8, což je těsně pod vrcholem 25,0 z roku 1999, firemní zisky rostou společně s cenami.
Dnes technologický a komunikační sektor tvoří 44 % tržní hodnoty indexu a generují 37 % jeho zisků, zatímco v 90. letech tyto sektory tvořily 40 % hodnoty, ale jen 23 % zisků.
Gene Goldman z Cetera Financial Group nepředpokládá medvědí trh, protože k tomu by byla zapotřebí recese, a ekonomika USA je na tom dobře. Podle něj je větším rizikem tzv. „melt-up“, kdy investoři začnou masivně nakupovat z obavy, že přijdou o šanci. Každý pokles o 3 % či 5 % vidí jako příležitost k nákupu.
TIP na článek: Návod na nákup ETF na index S&P 500 u XTB brokera
Top brokeři
