Americká ekonomika: Jak spotřebitelé a umělá inteligence ovlivňují růst HDP

Na první pohled se zdá, že americká ekonomika zpomaluje. Hrubý domácí produkt (HDP) v druhém kvartálu vzrostl o 1,5 % v ročním vyjádření. Toto číslo, zveřejněné v druhém odhadu amerického ministerstva obchodu, zůstalo nezměněno oproti červencovým datům. V prvním čtvrtletí však ekonomika rostla rychleji, a to tempem 2,1 %.

Tento údaj tentokrát poskytuje méně přesný obraz o skutečném stavu americké ekonomiky. Velká část zpomalení je totiž způsobena jedním faktorem, který může působit paradoxně. Dovoz do Spojených států ve druhém čtvrtletí vzrostl o 12,5 % v ročním vyjádření, což snížilo růst HDP o zhruba 1,64 procentního bodu. Mezi dováženým zbožím byly především počítačové čipy a další technologické produkty, které jsou klíčové pro investice do umělé inteligence. Dovoz, ač z pohledu HDP negativní, může ve skutečnosti naznačovat budoucí investice, protože americké společnosti pořizují tyto technologie pro rozšíření datových center a výpočetní infrastruktury.

BREAKING: 🇺🇸 US Q2 GDP second estimate came in at 1.5%

Expectations: 1.5% pic.twitter.com/CVSw6cc9fK

— Bull Theory (@BullTheoryio) August 26, 2026

Oživení spotřebitelů

Silným argumentem proti interpretaci o výrazném oslabení americké ekonomiky jsou domácnosti. Spotřebitelské výdaje, které tvoří zhruba sedm desetin ekonomické aktivity, ve druhém čtvrtletí vzrostly o 3,4 %, zatímco v prvním čtvrtletí rostly pouze mírně o 0,5 %.

Nové údaje dále ukazují, že spotřeba byla ještě vyšší, než naznačoval počáteční odhad. Revidované údaje tento růst potvrzují, i když konečný výsledek se nezlepšil kvůli zvýšenému odhadu dovozu.

Podrobnější pohled na vnitřní dynamiku ekonomiky poskytují reálné konečné prodeje soukromým domácím odběratelům, které ve druhém čtvrtletí vzrostly o 4,2 %. Jádro soukromé americké ekonomiky nezpomalilo, ba naopak nabralo na rychlosti.

The BEA’s second estimate shows real U.S. GDP increased at a 1.5% annualized rate in Q2 2026, slowing from 2.1% in Q1 and essentially unchanged from the advance estimate. Growth was supported by consumer spending, exports, and investment, while lower government spending and… pic.twitter.com/OXUn6jAFU8

— Matthew Brady (@mattbrady775) August 26, 2026

Investice do umělé inteligence mění ekonomický obraz

Podobné signály přicházejí z firemního sektoru. Podnikové investice bez započtení rezidenčního bydlení vzrostly zhruba o 8,5 % meziročně, kde jedním z hlavních tahounů je výstavba infrastruktury pro umělou inteligenci.

I alternativní metody měření ekonomické aktivity potvrzují její odolnost. Reálný hrubý domácí důchod, který sleduje příjmy z produkce spíše než samotné výdaje, vzrostl o 2,2 %, zatímco v prvním čtvrtletí to bylo 1,2 %.

Americká ekonomika tak připomíná motor, který šlape na plné obrátky, i když tachometr ukazuje nižší čísla. Z pohledu investorů jde však o smíšenou zprávu. Silná spotřeba a vysoké podnikové investice redukují riziko prudkého poklesu tržeb a zisků firem. Zvláštní pozornost si zaslouží fakt, že část dovozu a investic je spojena s čipy a rozvojem AI infrastruktury, což vyvrací tezi, že vysoké úrokové sazby již lámou americký soukromý sektor.

Pro trhy to ale znamená, že silný domácí dopyt snižuje obavy Federálního rezervního systému ohledně spotřebitelů a poskytuje mu více prostoru pro případné zvýšení sazeb.