Kdo si ještě pamatuje na období okolo roku 2000, určitě si vzpomene na bouřlivé časy na akciových trzích, kdy došlo k vzniku dot-com bubliny. V těchto letech technologické společnosti obsadily 35 % trhu indexu S&P 500, což bylo považováno za extrémní koncentraci. Nyní jsme toto číslo nejen překonali, ale i značně navýšili.
Podle newsletteru The Kobeissi Letter je nyní podíl informačních technologií v S&P 500 na 37 %, což je historické maximum. Pro srovnání, během pandemie v roce 2020 byl tento podíl zhruba poloviční. Za pět let tedy sektor více než zdvojnásobil svůj podíl.
„Od března 2020 se podíl technologického sektoru skoro zdvojnásobil, s aktuální tržní kapitalizací 29 bilionů dolarů. Tech firmy nyní tvoří 91 % amerického HDP.“
US tech stocks are rewriting the record books:
The Information Technology Sector now accounts for 37% of the S&P 500’s market cap, an all-time high.
This percentage has nearly DOUBLED since the 2020 market bottom.
To put this into perspective, the 2000 Dot-Com Bubble peak was… pic.twitter.com/VXbZGzPGAq
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) May 30, 2026
Celkově ostatní sektory S&P 500 dosahují tržní kapitalizace 49 bilionů dolarů, zatímco celá americká ekonomika činí 78 bilionů dolarů. To znamená, že technologie tvoří více než třetinu z celkového objemu.
Nekonsolidovaný trh – je to varování?
Koncentrace na trhu má své důsledky, jak uvádí The Kobeissi Letter: Implikovaná korelace akcií klesá na historická minima.
Tento ukazatel měří, jak je pravděpodobné, že se akcie budou pohybovat synchronizovaně. Nižší hodnoty indikují, že každá akcie má svoji vlastní dynamiku. Trojměsíční implikovaná korelace indexu S&P 500 poklesla na ~15 %, což je historický rekord. Korelace dvanáctiměsíčního indexu Nasdaq 100 klesla na 25,5 % – také rekordně nízká úroveň – což je pokles o 35 procentuálních bodů od roku 2022. Dlouhodobý průměr přitom dosahuje přibližně 45,9 %.
„Tato divergentní situace je bezprecedentní. Jde o stav typický pro velmi koncentrovaný trh, kde dominuje jen pár velkých technologických firem. Takto úzké tržní vedení bylo zřídkakdy zaznamenáno.“
Such a divergence has never been seen in markets:
The S&P 500's 3-month implied correlation is down to ~15.0%, the lowest on record.
Implied correlation measures the extent to which stocks are expected to move in tandem, with a reading this low indicating significantly greater… pic.twitter.com/s4Mi6xW5Jt
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) May 30, 2026
Není to však nutně dobrá zpráva. Nižší korelace na první pohled naznačuje lepší diverzifikaci, realita ale může být zrádná. Pokud celý index závisí na malém počtu společností, může náhlý pokles těchto akcií výrazně zasáhnout celý trh, jelikož ostatní sektory nejsou schopny tento výpadek vykompenzovat.
Porovnání s historií a dopady na současný trh
Historie se opakuje, jak jsme mohli vidět během dot-com bubliny v roce 2000, kdy dominoval jeden sektor a hodnocení dosáhlo extrémních úrovní. Rozdíl je, že současné technologické giganty jako Apple, Microsoft, Nvidia a Alphabet generují skutečné zisky a mají pevné obchodní základy. To ale neznamená, že jsou imunní vůči výrazným tržním korekcím. Čím vyšší je koncentrace, tím je větší systémové riziko.
Souhrn
Momentálně americký trh stojí v unikátní situaci. Podíl technologického sektoru překročil úroveň z období dot-com bubliny, tržní kapitalizace dosáhla 29 bilionů dolarů a implikovaná korelace akcií je na dně. Vše ukazuje na to, že osud trhu leží v rukou několika klíčových společností. Čas ukáže, zda je tento stav udržitelný, či zda přinese turbulence. Jedno je jisté: takovou koncentraci jsme ještě nezažili.
Tento článek slouží pouze pro informační účely a není investičním doporučením.
TIP na článek: Návod jak koupit ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeři
