Bank of Japan (BoJ) čelí komplikované situaci, která ohrožuje její plány na stabilizaci měnové politiky. Nedávný prudký růst výnosů japonských státních dluhopisů (JGB) přináší nové výzvy. Ve čtvrtek dosáhl výnos klíčového 10letého dluhopisu výše 1,917 %, což je nejvyšší hodnota od roku 2007.
Ještě výraznějším skokem prošly 20leté dluhopisy, jejichž výnosy vzrostly na 2,936 %, což je úroveň neviděná od roku 1999, a 30leté dluhopisy dokonce dosáhly historických 3,436 %. Pokud se BoJ rozhodne pro zvýšení sazeb, může to vyvolat další nárůst výnosů, což by ztížilo splácení státního dluhu a mohlo by ohrozit hospodářský růst.
Na druhé straně, pokud sazby ponechá na stávající úrovni, riziko zrychlující se inflace, která se již více než 43 měsíců drží nad cílenou úrovní 2 %, může způsobit další problémy. Anindya Banerjee, ředitel měnových a komoditních trhů v Kotak Securities, varuje, že návrat BoJ ke kvantitativnímu uvolňování by mohl oslabit jen a zvýšit importovanou inflaci, což by dále zkomplikovalo situaci.
Politická rizika pod vedením premiérky Takaichi
Premiérka Sanae Takaichi, známá svými odvážnými fiškálními plány, čelí politickému dilematu. Vláda se snaží čelit rostoucím životním nákladům prostřednictvím rekordního stimulačního balíčku, a to navzdory tomu, že Japonsko má nejvyšší poměr dluhu k HDP na světě, dosahující téměř 230%.
Vláda plánuje vydat nové dluhopisy v hodnotě 11,7 bilionu jenů, což je o 1,7násobek více než emise schválená bývalým premiérem Shigeru Ishibom v roce 2024. Takový krok vyvolává otázky ohledně udržitelnosti japonských financí.
Globální důsledky a fenomén „Carry Trade“
Trhy si stále pamatují události z srpna 2024, kdy kombinace japonské jastrabej politiky a slabých ekonomických údajů z USA vedla k masivnímu výprodeji akcií. Index Nikkei v ten den klesl o 12,4%, což byl nejhorší propad od roku 1987, a to v důsledku masivního uzavírání pozic v tzv. „yen carry trade“.
Nynější zmenšování rozdílu v úrokových sazbách mezi USA a Japonskem znovu vyvolává obavy z možného odlivu kapitálu zpět do Japonska.
Nicméně analytici uklidňují situaci. Masahiko Loo ze State Street Investment Management nepředpokládá opakování kolapsu z roku 2024, i když přiznává možnost zvýšené volatility. Data od HSBC naznačují, že japonští investoři zatím nezahájili masovou repatriaci.
Naopak, od ledna do října 2025 investovali do zahraničních dluhopisů ve výši 11,7 bilionu jenů, což převyšuje roční objem z roku 2024.
Justin Heng z HSBC dodává, že nižší náklady na hedging díky snižování sazeb Fedu pravděpodobně povzbudí japonské investory k větší expozici vůči zahraničním dluhopisům.
[TopBurzyClanek]
TIP na článek: Návod jak koupit ETF na index S&P500 u brokera XTB
Top brokeři
